Кассация: обеспечение по маржинальным сделкам не равнозначно залогу

Арбитражный суд Поволжского округа рассмотрел кассационные жалобы в деле о банкротстве Алексея Крайнова. АО «БМ-Банк» требовало включить в реестр кредиторов 440,2 млн рублей задолженности по договору брокерского обслуживания, образовавшейся из маржинальных сделок. Должник и финансовый управляющий оспаривали требование, ссылаясь на неправильную квалификацию отношений и отсутствие залога. Суды первой и апелляционной инстанций включили требование в реестр как обеспеченное залогом ценных бумаг на сумму 297 млн рублей основного долга и 138,6 млн рублей процентов.

Кассационный суд отменил эти судебные акты в части включения требования банка и направил спор на новое рассмотрение. Суд указал, что нижестоящие инстанции не проверили обстоятельства возникновения задолженности по каждому маржинальному займу, размер и сроки обязательств, а также наличие обеспечения. Суд отметил необходимость разграничивать маржинальное обеспечение и гражданско-правовой залог бездокументарных ценных бумаг, для которого требуется внесение записи по счету депо. Также было применено письмо Банка России от 23 января 2023 года, согласно которому заблокированные иностранные ценные бумаги не обладают свойствами ликвидного обеспечения и не могут использоваться для предоставления маржинальных займов (дело № А65-4468/2025).

В маржинальной торговле брокер принимает активы клиента для покрытия риска, однако это не создаёт классического залога, который возникает только при внесении записи об обременении. Если такие бумаги заблокированы из-за санкций, брокер не может их реализовать, поэтому начисление процентов по новым займам под такое обеспечение признаётся необоснованным.